LPR连续两个月按兵不动，但贷款利率有望续创新低

　　继9月重回稳定后，10月LPR（贷款市场报价利率）继续保持不变。10月20日，最新一期LPR报价出炉：1年期品种报3.65%，5年期以上品种报4.30%，均与上次相同，符合市场预期。

　　近来，随着一系列稳增长政策加快落地，9月金融数据明显改善，信贷有效需求回升，信贷结构优化。业内的共识在于，目前处于政策效果观察期，再度下调政策利率的必要性不高。不过，光大银行宏观分析师周茂华对第一财经记者表示，从政策空间足、银行盈利整体表现良好、资产质量稳健等方面看，年内LPR利率仍有调降空间。

　　作为贷款利率定价的锚，虽然此次LPR未发生变化，但并不会影响实体经济融资成本下行势头。东方金诚首席宏观分析师王青表示，预计10月新增企业贷款利率将续创历史新低；在9月末两项房贷利率调整政策落地，10月新增居民房贷利率也将延续下行。

　　这在数据上已有印证。贝壳研究院最新发布的重点城市主流房贷利率数据显示，2022年10月贝壳研究院监测的103个重点城市主流首套房贷利率为4.12%，较上月下降3个基点，二套利率为4.91%，与上月持平；本月平均放款周期为26天，整体放款速度较快。

　　LPR继续保持不变

　　在本月MLF（中期借贷便利）操作利率未变后，市场对LPR的走势就有一定预期。目前货币供应量适度，资金面相对充裕，外部环境复杂多变，历经此前多次下降，LPR对贷款利率的引导作用正在显现，有待进一步观察。

　　从外部原因来看，LPR保持不变主要是受四方面因素影响。一方面，在一系列稳增长政策下，9月金融数据明显改善，新增社会融资规模3.53万亿元，同比多增6274亿元，新增人民币贷款2.57万亿元，同比多增7964亿元，反映国内纾困助企、稳增长政策效果明显，实体经济融资需求稳步恢复，货币环境保持适度宽松，继续为经济提供有力支持。目前相关政策正有序落地，政策利率再度下降的必要性不高。

　　另一方面，当前居民中长期贷款边际改善，反映楼市销售呈现筑底回暖迹象。再加上9月末楼市利好政策“三箭齐发”，其中包括允许部分符合条件的城市取消当地新发放首套住房贷款利率下限，以及下调首套房公积金贷款利率。“综合来看，当前正处于政策效果观察期。”王青称。

　　再者，近年来银行持续让利实体经济，企业贷款利率不断创出有统计以来新低，部分银行净息差收窄压力有所增加。据了解，目前银行净息差已创历史新低，加之近期DR007（7天期银行间质押式回购利率）以及商业银行（AAA级）1年期同业存单到期收益率均有小幅上行，在一定程度上削弱了报价行主动压缩LPR报价加点的动力。

　　近期人民币汇率“破7”，也对LPR报价调整有一定间接影响。温彬表示，9月美国CPI和核心CPI涨幅均超出市场预期，通胀的全面性和黏性大大增强，进一步推升美联储继续大幅加息75BP的概率，10年期美债收益率再度上行至4%上方，中美利差倒挂幅度进一步走阔，并对人民币汇率形成压力，一定程度上制约了国内货币政策宽松空间。

　　虽然本月LPR保持不变，但考虑到货币政策的灵活度、实体经济恢复程度、房地产复苏情况，以及银行净息差压力等，未来仍有下降的空间，其中，5年期以上LPR存在单独下调的可能。

　　周茂华称，考虑到国内物价温和可控、政策空间足、银行盈利整体表现良好、资产质量稳健等，LPR利率仍有下降可能，至于如何调整，则需要根据宏观经济复苏，实体经济融资和银行息差压力整体情况而定。

　　王青认为，为支持楼市尽快企稳回暖，在近期银行开始新一轮存款利率下调带动下，年底前5年期以上LPR报价仍有下调空间。在他看来，引导楼市尽快企稳回暖，持续下调居民房贷利率是关键所在，这是当前政策面推动宏观经济回稳向上的一个主要发力点；与此同时，在经历二季度的大幅下调后，多地房贷利率已降至5年期LPR报价决定的最低值附近，接下来为推动房贷利率进一步下行，除了进一步放宽首套房贷利率下限外，需要5年期以上LPR报价先行下调。

　　贷款利率或创历史新低

　　从支持实体经济的角度来看，LPR利率稳定并不会影响实体经济融资成本下行势头，也不妨碍金融机构加大实体经济支持力度。这是由于，除了调整政策利率、LPR降息外，央行加大低利率的专项再贷款投放力度、银行强化存款利率等负债端成本管控都有利于推动新增贷款的利率下行。

　　“主要是实体经济融资‘面、量、价’方面着力，稳步拓宽融资覆盖面，让更多受困企业、小微企业、制造业等获得融资。”周茂华告诉记者，同时，挖掘LPR改革潜力，合理降低实体经济融资成本，尤其是小微企业、制造业和基建等重点领域；合理引导中长期贷款，加大制造业、基建等项目支持，促进投资、带动就业，促进内循环，扩大有效需求，助力稳定经济大盘。

　　王青表示，考虑到当前宏观政策仍保持稳增长取向，其中降低实体经济融资成本是一个重要发力点，加之8月LPR报价下调效应逐步体现，预计10月新增企业贷款利率将续创历史新低；在9月末两项房贷利率调整政策落地，10月新增居民房贷利率也将延续下行。

　　贝壳研究院最新发布的重点城市主流房贷利率数据已体现了该趋势。数据显示，贝壳研究院统计数据显示，2022年10月首二套房贷主流利率指数环比继续下行。10月首套主流利率平均为4.12%，二套平均为4.91%，首套利率环比下行3BP，二套利率与上月持平，较去年最高点分别回落162BP和109BP。

　　分城市线来看，一线城市房贷利率最高，首套平均为4.60%，二套平均为5.13%，与上月持平；二线城市首套利率最低，平均为4.08%，三四线城市首套房贷利率平均为4.11%；另在利率下调幅度方面，三四线城市房贷利率同比降幅最大，首二套利率同比降幅分别为169BP和116BP。

　　贝壳研究院市场分析师刘丽杰表示，9月末的阶段性定向降息新政是本月首套房贷利率回调的主要推动因素，另结合放松限购、限贷等政策，将明显减轻首次购房群体的购房成本，加速购房者决策，有助于增加市场成交。此外，在改善性需求对市场的主导作用日益增强的背景下，政策上也要关注降低“卖一买一”、“卖旧买新”的贷款利率，未来不排除会进一步结构性放宽二套房贷款利率政策的可能。