什么是股市泡沫？

股市泡沫通常是指股票价格远超过其内在价值的情况。投资者对股市（或市场部门）上涨的乐观情绪、以及害怕错过牛市的心理下催生出了“泡沫”。

泡沫会不断膨胀，直到股价达到超出经济或基本理性的水平，同时新涌入的资金开始枯竭。当找不到更多的投资者在这个价格水平上投资时，泡沫通常会开始崩溃。在高度投机的市场中，崩溃会发生得非常快，这让投资者很难在遭受重大损失之前就退出市场。

当股市泡沫破裂时会发生什么？

投资泡沫破裂的抛售会产生严重而广泛的后果。损害程度取决于泡沫是围绕着一小部分股票（损害可能很小），还是以科技股等大型行业为中心，后者会引发整个市场的蔓延。除了股市损失了很大一部分价值外，泡沫破裂还可能导致严重的经济冲击，例如2000年互联网泡沫和2008年美国房地产泡沫之后发生的经济衰退。

股市泡沫的各个阶段

投资者通常不知道他们正处于市场泡沫中。直到泡沫破裂，形势才会变得明显。正如经济学家海曼·明斯基在1986年出版的《稳定不稳定的经济》（Stabilizing a Unstable Economy）一书中所描述的那样：泡沫可能正在形成。他描述了信贷周期的五个阶段，概述了泡沫的基本模式。

1. 更替

当投资者专注于市场或经济中改变其预期的新发展时，更替就发生了，例如1990年代后期互联网公司出现时。

2. 繁荣

这是更替之后的阶段，投资者开始竞标股价。伴随着媒体的渲染，它开始逐渐获得势头并吸引到更多参与者进入市场。

3. 狂喜

展开全文

这时它成为了一个“快速致富”的计划，投资者将谨慎抛向脑后。随着股价飙升，投资者似乎认为它将永远持续下去，忽视了估值正在达到极端水平。没有人愿意被抛在后面。

4. 获利了结

此时，内部人士和投资专业者，看到了市场处于转折点的迹象，泡沫有破裂的风险。这些人通常是第一个退出并获利的玩家。随后内部抛售加速，引发恐慌性抛售。

5. 恐慌

当泡沫最终破裂时，它会在整个股市上迅速蔓延，让毫无戒心的投资者被迫参与其中。很快，供应淹没了需求，股价垂直下跌，就像狂喜时的上涨一样不讲道理。

关键点：虽然股市泡沫在发生时很难预测或识别，但它们通常有五个不同的阶段，这些阶段是其发展和最终崩溃的特征。

泡沫的类型

可以想象，任何引起投机狂潮的资产都可能陷入泡沫。在17世纪，郁金香狂热，围绕着郁金香球茎，其价格在泡沫破灭之前飙升至神秘的水平。在荷兰政府干预之前，这最终威胁到荷兰和周边国家的经济。最近，美国房地产泡沫导致了2008年和2009年的全球金融危机。一些观察人士担心，加密货币价格的迅速上涨也具有泡沫的大部分特征。

泡沫的类型可以分为以下几类：

1. 股市泡沫

泡沫可能发生在整个股票市场，或特定领域的股票，如技术，有时只是个别证券。只要股票价格迅速上涨并超过行业代表的根本价值，就会产生泡沫。

2. 资产泡沫

泡沫可能发生在股票以外的资产组合中，例如房地产、货币、加密货币。全球金融危机之前的美国房地产泡沫是资产泡沫的最新例子。低利率和贷款标准推动了房地产繁荣，鼓励数百万人超出能力借贷，购买他们负担不起的房屋。

3. 信贷泡沫

消费者或企业债务、债务工具和其他形式的信贷突然激增，可能会产生信贷泡沫。由于消费者严重依赖信用卡，或学生贷款，或其他类型的信贷，可能会出现信贷泡沫。

4. 商品泡沫

石油、黄金、白银、镍和锡等大宗商品往往是投机者的目标，他们可以在获利之前迅速推高价格。

5. 经济泡沫

股市和资产泡沫的影响有时会蔓延到整体经济中。最初是经济增长激增，导致经济过热，最终伴随着泡沫的破裂走向经济衰退。

关键点：泡沫可能发生在任何资产组中，这些资产组可能受到投机或对其未来价值不切实际预期的影响。

股市泡沫的历史

股市泡沫的历史可追溯到18世纪初。在过去的一百年里，发生了三次更具破坏性的股市泡沫。

1929年股市泡沫

关于1929年崩盘的原因，究竟是日积月累投资泡沫的结果，还是由1929年10月24日黑色星期四开始的为期四天的恐慌所导致，仍然存在争议。当时美国处于前所未有的繁荣和增长时期。技术正在改变这个国家，工业生产产出每四年翻一番。股市受益于经济的扩张，从1926年到1929年翻了两番。货币是松散而廉价的，这在很大程度上推动了增长。

关于崩盘的大部分历史都集中在当时市场上猖獗的投机行为上。然而，历史学家已经修改了他们对市场的看法，质疑当时股价是否确实超过了内在价值。一些人已经表明，大多数股票相对于公司收益和股息的价值是公平的。相反，焦点转移到了四天的恐慌上，看到股价增长了十倍以上。当时的系统无法处理如此庞大的交易量，使投资者看不到实际的交易结果，这引发了更大的恐慌，在四天的时间里滚雪球般蔓延。