冯小哥:小钟老师,上次我听您讲了关于重大资产重组时标的资产估值的相关知识,我回去学习了一下,还是有些不懂的地方,想跟您再咨询咨询。
小钟老师:您有什么想问的尽管说。
冯小哥:上次您说常用的资产估值方法有三种,收益法、市场法和成本法。您能跟我详细讲下这几种估值方法吗?
小钟老师:可以。那我们就从收益法讲起吧。你还记得我们讲过关于收益法的哪些内容吗?
冯小哥:记得!收益法是在重组中用得最多的估值方法,很容易产生高估值。收益法主要是通过预测标的资产未来收益来估算资产的价值。
小钟老师:嗯,说得不错!收益法的关键在于预测。我们说收益法是通过估测被评估资产未来预期收益的现值,来判断资产的价值。具体说来,即通过预测一项资产未来产生的收益,折算成现价求和,以代表当前资产的价值。在计算时,会用到预期收益额、折现率、收益期限等数据。预期收益额指如果没有意外事件发生时根据已知信息预测能得到的收益,不同种类资产的收益额的表现形式也不完全相同,在评估企业价值时,通常使用净利润、净现金流量等财务指标。折现率指投资者在投资风险一定的情形下,对投资所期望的回报率。收益期限即资产具有获利能力并产生收益的持续时间,通常以年为时间单位,由评估人员根据被评估资产自身效能、未来获利能力以及有关法律法规、契约合同等确定。由此可见,收益法操作的主观性较强,例如对未来收益的预测、对风险报酬率的确定等,从而使得评估结果较难把握。还记得我们讲过的几种利用收益法推高估值的方法吗?其中很多都是通过虚增预期收益来增加资产估值。
冯小哥:嗯,的确是这样。那您再跟我讲讲市场法吧。
小钟老师:市场法的关键在于比较。市场法也称市场价格比较法,是指通过比较被评估资产与最近售出类似资产的异同,并将类似的市场价格进行调整,从而确定被评估资产价值的一种资产评估方法。市场法包括现行市价法、市场折扣法、价格指数法、价值比率法等具体操作方法。在评估企业价值时,通常使用价值比率法。价值比率法,是指利用参照物的市场价值与其某一经济指标相比较形成的价值比率作为乘数,乘以评估对象的同一经济指标,从而得到评估对象价值的一种评估方法。在实践中,常用的价值比率包括市盈率、市净率、市销率、企业价值倍数等。市场法是一种最简单、有效的方法,因为评估过程中的资料直接来源于市场,同时又为即将发生的资产行为评估。但由于只有在成熟完备的市场才能发挥市场法估值的作用,因此也存在一定局限性。
冯小哥:我明白了,市场法就是参照市场上的资产对标的资产进行比价对吧?
小钟老师:没错。我们再讲讲成本法。成本法即通过估测资产的成本来确定资产价值。成本法常用的计算方法包括账面价值法、重置成本法等。账面价值法,是指以公司总资产扣除总负债,即股东权益,作为目标企业的价值,该方法仅对目标企业现有的资产进行估值,并未着眼于目标企业的未来成长能力;重置成本法,是指以重新构建与目标企业完全相同的企业所需的成本价值,作为目标企业价值。成本法的优点在于其客观性较强、不确定因素较少,主要用来评估企业的最低价值;其缺点在于仅关注单项资产的价值,而忽视了企业作为整体的协同效应及盈利能力,估值结果并不能反映企业的全部价值。
冯小哥:资产估值真的很复杂呀,看来我要回去补充下财务知识,好好学习和琢磨才行。
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