上海证券：首予协鑫科技买入评级 三重优势构筑核心竞争力

　　上海证券发布研究报告称，首予协鑫科技（03800）“买入”评级。并看好颗粒硅发展前景，主因：（1）严格碳排放要求是必然趋势；（2）低能耗和低成本是颗粒硅核心技术优势。随着协鑫、天宏瑞科产能落地，该行预计24年颗粒硅市占率将提升至约24%。目前下游掺杂比例约20%，随着氢跳和硅粉等问题的解决以及产能提升，掺杂比例将会逐步提高。

　　该行认为，协鑫的核心竞争力在于：专利+自建工业硅+成本优势。专利/技术：通过吸收SunEdison专利+自研，全球拥有技术专利700余项，是全世界唯一拥有成熟FBR法和长周期管理经验团队的公司。自建工业硅：配套工业硅可以保障产业链安全、原材料质量与可靠供应，有助控制多晶硅产品质量。成本优势：低电耗+低人工成本+低折旧+低工业硅成本。该行预计颗粒硅和棒状硅未来理想生产成本分别可以达到32元/kg、49元/kg，颗粒硅成本预计未来低于棒状硅约36%。