“一哥”又易主！两只600亿巨无霸轮流称王

　　原标题：“一哥”又易主！两只600亿巨无霸轮流称王

　　中国基金报记者  李树超

　　霸榜多年的股票ETF“一哥”，正式易主了！

　　截至11月23日净值更新，华泰柏瑞沪深300ETF最新规模为629.38亿元，超过了同期华夏上证50ETF当天的611.84亿元规模，新晋股票ETF“一哥”，而规模超600亿元的股票ETF市场也首次诞生了两只龙头产品，形成了“双龙头”的市场格局。

　　多位业内人士对此表示，股票ETF市场具有“越跌越买”逆势交易的特点，沪深300、上证50等大盘指数，在今年跌幅较大，均受到资金净流入，但华泰柏瑞沪深300ETF净流入资金更多，就出现了“后来者居上”的势头。同时，在新基金发行和资金净买入驰援下，国内股票ETF市场今年仍保持了持续增长势头，华夏、易方达、华泰柏瑞、南方基金等4家头部机构都进入“千亿股票ETF基金管理人”，未来我国股票ETF市场仍有继续扩容的较好前景。

　　股票ETF“一哥”易主

　　600亿产品形成“双龙头”

　　截至11月23日净值更新，华泰柏瑞沪深300ETF最新规模629.38亿元，超过了同期华夏上证50ETF当天的611.84亿元，新晋股票ETF“一哥”，打破了华夏上证50ETF多年霸榜股票ETF规模排行榜首位的格局。

　　从近十年沪深300ETF、上证50ETF的规模变化看，受益于成立时间较早、“漂亮50”大盘行情等因素，上证50ETF在多数时间都位居股票ETF“一哥”地位，也是全市场首只规模一度突破700亿元的股票ETF龙头。

　　从上证50、沪深300指数今年表现看，今年以来两大大盘宽基指数跌幅都超过20%，但各类资金却在大盘下跌中，借道股票ETF投资工具，出现了“越跌越买”的现象。这也让跟踪上述指数的两大龙头产品，基金规模也是越来越高，并形成了两只600亿元规模的股票ETF“双龙头”的市场格局。

　　从产品与跟踪指数的情况来看，两只产品都在今年大盘下跌中，呈现了“越跌越买”的态势。

　　Wind数据显示，截至2022年11月23日，沪深300ETF、上证50ETF两只龙头产品，都在今年下跌行情中受到资金的净流入。

　　以区间成交均价测算，华泰柏瑞沪深300ETF今年以来净流入212亿元，位居股票ETF净流入资金排行榜第二位；而华夏上证50ETF同期净流入资金71亿元，位居行业第15位，虽然两只产品都受到资金的净流入，但华泰柏瑞沪深300ETF净流入资金更多，就产生了后来者居上的势头。

　　谈及上述态势，一位股票ETF基金经理表示，股票ETF市场本来就有“越跌越买、越涨越卖”逆势操作的特点，ETF资金的流动与指数走势通常出现反相关的关系。沪深300、上证50等大盘指数，在今年跌幅都超过了20%，估值回归到历史底部区域，而在基本面方面，我国稳增长政策推出，市场流动性相对宽松，随着地缘政治和疫情的因素逐渐被市场消化，市场情绪或走向好转，这些主流宽基指数也就都呈现了逆市净买入的现象。

　　具体谈及沪深300ETF规模的快速增长，一位公募投研人士分析，该只产品规模的增长，既有纳入沪深300ETF期权吸引了长期资金入市的缘故，也有该指数当前时点投资价值凸显的原因。

　　据该投研人士分析，一方面，自沪深300ETF期权上市以来，沪深300成为了A股衍生品最齐全、投资策略最丰富的指数，沪深300指数有了相互匹配的对标风控工具，风险管理更加精准有效，有了更多的风险管理工具，也有助于吸引更多长期资金入市，同时也使得沪深300指数的受关注度进一步增加。华泰柏瑞沪深300ETF作为上交所指定的沪深300ETF期权合约标的，流动性进一步提高，促进了产品规模的提升，而期权上市也进一步巩固了产品“强者恒强”的格局。

　　另一方面，当前A股市场在连番下跌后已具备较强吸引力，沪深300指数在市场的历次触底反弹中都具有尤为重要的投资价值。对比2005年以来4轮沪深300涨跌周期，本轮沪深300调整时间和幅度均已接近历史极大水平。

　　而从全球主要国家资本市场估值角度来看，上述投研人士分析，中国A股依然处在全球价值洼地，纵向来看，沪深300指数不论是市盈率的绝对水平，还是当前历史分位的相对水平，均处于历史低位区域，投资性价比凸显。

　　“此外，历史上信用周期领先沪深300为代表的大盘股估值，社融拐头向上标志着信用收缩对大盘股估值进入尾声，此后流动性环境或处于持续放松状态，对指数估值形成有力支撑。”上述投研人士称。

　　公开信息显示，华夏上证50ETF成立于2004年12月30日，是全市场首只股票ETF产品，也是华夏基金的旗舰型股票ETF产品。

　　而华泰柏瑞沪深300ETF成立于2012年5月4日，也是全市场首只跟踪沪深300指数的产品，目前在21只同类型产品中规模位居首位，华夏、嘉实、易方达旗下的沪深300ETF最新规模也分别有212亿元、189亿元、125亿元，位居第二梯队。

　　今年规模新增1140亿

　　千亿股票ETF公募增至四家

　　虽然今年A股市场表现不佳，但在新基金发行和资金逆市净买入的驰援下，国内股票ETF市场仍保持了持续增长势头。

　　数据显示，截至11月23日，全市场678只股票ETF产品（统计股票ETF+跨境ETF），管理总规模1.18万亿元。其中，今年以来新发股票ETF规模1088亿元，净流入资金3272亿元，但由于市场下跌带来的市值缩水，今年以来股票ETF市场规模比去年末新增1140亿元，规模增幅仍然超过10%。

　　在市场整体规模增长背景下，各家基金管理人的股票ETF规模也出现了同步增长，千亿股票ETF基金管理人目前已经增至4家。

　　截至11月23日，华夏基金仍以2626亿元的股票ETF管理规模位居行业首位，呈现了“一超多强”的地位，超第二名近1100亿元，市占率达到22%。华夏基金旗下有上证50ETF、科创50ETF、恒生互联网ETF等拳头产品，为公司贡献了较大规模。

　　易方达基金以1531亿元管理规模位居第二位，市占率13%，公司旗下有创业板ETF、中概互联网ETF等旗舰产品，在今年也收获百亿左右体量的资金净流入。

　　华泰柏瑞基金、南方基金也都跻身千亿体量的股票ETF基金公司，最新管理规模分别为1138亿元、1008亿元。华泰柏瑞基金旗下有沪深300ETF、光伏ETF、红利ETF等百亿基金；南方基金旗下中证500ETF、中证1000ETF，则为公司规模增色不少。

　　上述股票ETF基金经理对此表示，股票ETF市场存在强者恒强，流动性向龙头产品集中的态势，部分具备先发优势、适合当时行情发展的产品，率先布局的基金公司，就容易取得先发优势，较快做大规模。而较大规模和较好的流动性也会吸引更多机构资金进行资产配置，实现股票ETF产品的良性循环。

　　然后，部分后来者发行的同质化产品，就面临难以做大规模的情况。不过，多位业内人士认为，目前我国股票ETF市场仍处于行业发展的初期阶段，未来仍有继续做大规模的机会。

　　“虽然当前股票ETF市场竞争激烈，多只同类型产品通常一起发行，但除了部分热门宽基指数和行业指数外，股票ETF市场产品的丰富程度和多种策略仍有继续挖掘的机会。”上述股票ETF基金经理认为，随着资产配置理念普及、股票数量超过5千只和投资者的日趋成熟，被动指数产品市场仍有很大的发展机遇，这也是各家公募继续争相布局这一市场的原因。