密集增加做市商！这类基金行动了

　　中国基金报记者  李树超 见习记者  周倬睿

　　随着公募REITs市场扩容，REITs产品上市后流动性受到各家公募关注。近日多家公募密集公告增加做市商，进一步优化和完善上市REITs的市场生态。

　　多位业内人士对此表示，各家公募密集增加做市商，对提升REITs产品交易活跃度和流动性有积极作用，同时有利于稳定交易价格，引导二级市场高溢价回归合理水平。随着公募REITs市场影响力的扩大，券商参与做市的积极性也有所提高，并将为公募REITs长期健康发展注入活力。

　　公募REITs密集增加做市商

　　有利于提高活跃度和流动性

　　随着公募REITs产品数量超过20只，公募REITs产品流动性提升也受到各家公募关注，近日多家基金公司密集公告增加做市商。

　　其中，华泰江苏交控REIT、中金普洛斯REIT、中金厦门安居REIT、华夏合肥高新产园REIT、华安张江光大园 REIT、国泰君安东久新经济REIT等多只产品，皆在近日陆续发布了增加产品做市商的公告。

　　谈及多家公募增加做市商的考虑，华安张江光大园REIT基金经理叶璟表示，增加REITs产品做市商有利于促进REITs市场交易的活跃度，提升REITs产品的流动性。另一方面，随着REITs市场规模的扩容和产品数量的增加，做市业务在券商业务板块中的关注度有所提升，券商参与的积极性也有所提高。

　　中航基金也表示，各家公募基金密集增加做市商主要目的是保障REITs市场的流动性。当前公募REITs市场供给相对较少，而投资需求巨大，供需不平衡易于导致市场的不理性情绪，从而造成REITs市场价格波动较大。因此，需要做市商为市场提供充足的流动性，减少市场的波动，引导市场回归理性水平。

　　而随着各家公募REITs引入做市商，二级市场的活跃度、流动性都出现了一定程度抬升，市场的高溢价率情况也有所缓解。

　　Wind数据显示，截至2022年11月中旬，全市场21只公募REITs今年以来平均日均成交额为3033.31万元，比去年高出15.3%；平均日均换手率也从2.6%增至3.38%。虽然成交活跃度明显抬升，但行业高溢价的现象仍旧存在，目前全市场公募REITs平均溢价率24.17%，比去年末下降了3.17个百分点。

　　叶璟对此表示，公募REITs作为一类创新产品，自推出以来，其市场活跃度和产品流动性一直是大家的关注点之一，也是公募REITs产品迈向规模化的一个重要前提。券商对公募REITs的做市可以提高REITs市场的活跃度，提升REITs产品的流动性，同时对于稳定交易价格也有积极作用，在一定程度上避免价格的大起大落，维持市场平稳运行。

　　“做市商机制的引入，可以保障REITs二级市场的平稳运行，避免了二级市场暴涨暴跌的情况，起到了市场缓冲的作用。”中航基金相关人士也称。

　　有利于完善行业生态

　　促进行业健康发展

　　记者注意到，尽管各公募REITs产品积极引入做市商，但二级市场上此类产品的溢价率仍然较高。目前全市场公募REITs平均溢价率超过20%，溢价最高的产品溢价率甚至超过48%，受到二级市场资金的热捧。

　　在中航基金看来，公募REITs二级市场溢价率高主要受到供求关系的影响。该机构也建议，一方面通过扩募等方式加快市场供给、增大市场份额数量、扩大投资者数量，缓解供需不平衡的问题；另一方面，也建议加强投资者教育，引导投资者关注内在价值，回归理性投资，避免追涨杀跌的投资行为。

　　北京一位公募REITs基金经理也表示，目前REITs产品整体流通盘较小、投资者热情较高、做市商的做市筹码不足等原因，REITs产品上市后引发了价格的大幅波动。不过，通过公募REITs扩募、增加产品供给，以及做市商增强流动性等举措，都有利于抑制二级市场的炒作现象。

　　不过，叶璟认为，做市商的引入虽对稳定交易价格有一定作用，但无法本质上改变价格趋势和市场预期。

　　叶璟建议通过提升底层资产的运营效率、提高经营产出或者通过扩募方式，为基金引入更多优质资产，或能从一定程度上改善公募REITs当前较高的溢价率；此外，在试点实践中不断完善信息披露，风险揭示和投资者教育等方面的机制，提高相应工作的质量，对于公募REITs的价格向价值理性回归也将有积极作用。

　　事实上，为了打破“供需失衡”的态势，监管机构也在力推公募REITs常态化发行，为市场提供更多可供投资的优质资产。

　　证监会日前表示，将继续抓好REITs常态化发行，进一步扩大REITs试点范围，尽快覆盖到新能源、水利、新型基础设施等领域；深交所也将加快推进基础设施公募REITs常态化发行，大幅提升基金产品数量规模，稳步发展衍生品市场，构建有效匹配创新领域投融资需求的产品体系。

　　此外，基于公募REITs行业的长远发展考虑，多家公募机构和人士认为增加做市商做市对完善公募REITs行业生态、促进行业长期健康发展有积极作用。

　　中航基金表示，做市商在公募REITs行业中主要承担桥梁的作用，其主要职责是为REITs的流动性保驾护航，做市商依靠自身的专业、技术优势，持续为市场提供双边报价和流动性服务，能够为公募REITs市场的合理定价提供支持，保障市场价格在合理范围内波动，降低投资者交易成本，促进公募REITs市场持续稳定发展，为市场长足发展注入活力。

　　“增加做市商做市有利于维持市场平稳运行，促进行业健康发展。”叶璟也表示，我国公募REITs的市场潜力巨大，前景广阔，作为一类创新产品，其市场活跃度和产品流动性将是公募REITs产品迈向规模化的一个重要前提。