小摩：60/40策略将重新焕发生机 未来10-15年平均年回报率为7.2%

　　摩根大通表示，经典的60/40投资组合策略在经历了近15年来最糟糕的表现之后将重新焕发生机，为投资者提供稳固的回报。今年以来，60/40投资组合的回报率为-19%。小摩表示，60%股票加40%债券这一传统的投资组合将在从明年开始的未来10到15年提供7.2%的平均年回报率；此外，该投资组合从2022年起的长期回报率预计为4.3%。

　　小摩全球多资产策略主管John Bilton表示，遭受重创的股票和债券为长期投资者提供了自2010年以来的最佳切入点。他表示：“这为许多人认为已经‘死亡’的60/40投资组合注入了一点活力。”“虽然今年是自2008年以来60/40投资组合表现最差的一年，但利用这个时机重建投资组合很重要。”

　　过去十年，养老基金等投资机构在60/40投资组合上投入了数万亿美元。他们相信，在任何市场低迷时期，债券都能可靠、持续地产生稳定的收入，以抵消股票遭受的损失。这一投资组合在很大程度上奏效了，在过去15年里只有两年出现了回报率为负。即使在2008年金融危机期间，当股市表现不佳时，该投资组合也得以减少损失。

　　然而在今年，数十年来最严重的通胀已成为一个难以对冲的巨大风险。由于美联储大举加息以对抗居高不下的通胀，债券和股票都遭受了打击。对于60/40投资组合来说，今年是充满挑战的一年。美股和债券在今年一开始就很昂贵意味着它们进一步上涨的门槛很高，而年初接近历史低点的债券收益率对投资组合几乎没有起到保护作用。数据显示，今年迄今为止，标普500指数下跌了17%，美国国债指数则下跌了12.4%。

　　如今的情况似乎正变得明朗起来。最新的CPI数据显示美国通胀可能已经见顶，这强化了投资者对美联储将放缓收紧货币政策的步伐的预期。而这对股票和债券来说都是好兆头。

　　小摩预计，尽管未来10到15年的平均年化通胀率将为2.6%，这高于美联储2%的目标，但比最新公布的7.7%要温和得多。较高的债券收益率也为60/40投资组合提供了更好的缓冲，去年年底还在1.5%左右的10年前美债收益率目前徘徊在4%附近。

　　John Bilton表示：“随着收益率上升，债券再度成为一种合理的收入来源和潜在的避险资产。”“在估值较低时，股票更有吸引力。较高的债券收益率和较低的股票市盈率组合在一起，意味着今年的市场提供了10多年来最好的潜在长期回报。”

　　值得一提的是，除了小摩之外，高盛、瑞银也看好60/40投资组合的前景。高盛资产管理业务的公共投资首席投资官Ashish Shah近日强调，传统的60%股票加上40%债券这一配置策略可能会重新开始发挥作用，因为债市重获青睐、且股市估值触底。

　　瑞银投资解决方案团队多资产策略主管Evan Brown和战略资产配置建模联席主管Louis Finney也表示，今年各资产类别的残酷抛售使60/40投资组合有望实现多年来的最佳前景。瑞银表示，60/40投资组合预计将在未来五年内产生7.2% 的年名义回报率和4.4%的实际回报率，这是至少自2018年以来的最大预期表现。