白马股何以成为惊弓之鸟

　　来源：北京商报

　　作者：周科竞

　　阳光电源、爱美客、三安光电、片仔癀……近期各种白马股的闪崩让投资者大呼受不了，而背后的原因也是众说纷纭。黄金虽好，但如果用500元1克的价格去购买，并不划算。白马股也一样，公司虽好，但如果股价估值过高，同样存在风险，股价的调整犹如达摩克利斯之剑，就算没有真实利空，只要让人感受到“唇亡齿寒”，一样也会出现踩踏式下跌走势。

　　很多事情，不能矫枉过正，虽说价值投资是正确的投资方式，但什么是价值投资却一直没有统一的说法，各个大咖都有自己不同的理解。巴菲特说，用铜的价格买黄金就是正确的，投资最重要的三件事就是不要亏损、不要亏损、不要亏损。有投资者说市场永远是错误的，找到市场的错误并纠正它，就是价值投资，投资最重要的事情是，赚的时候要赚得足够多，亏的时候要少亏点。李佛摩尔说，顺着市场的趋势去做就是价值投资，投资最重要的事情是盈利的时候要尽可能增加持仓，永远不要对亏损的投资加仓。

　　A股市场的机构投资者，主要是继承了巴菲特的投资风格，不断买入优质白马股，但是问题是，他们并没有秉承巴菲特用铜的价格买黄金的思路，而是在股价严重高于合理价值时仍然在不断买入、抱团取暖，这样就形成了类似于黄河地上河的样子，一旦有个小小的缺口，就会形成巨大的决堤。白马股也是一样，稍有一点利空传言，就会出现投资者的疯狂出逃，再加上药明康德等股票的前车之鉴，于是投资者已经成了惊弓之鸟。

　　很多所谓的理所应当其实并无固定逻辑，比如，天齐锂业H股股价不足80港元，在A股股价却超过110元人民币，难道同股同权不同价是正常的？现在A股投资者觉得A股就应该比港股贵，那凭什么中国平安在A股、港股的价格又差不多呢？

　　根源在于，A股的机构投资者通过抱团取暖无形中推高了白马股的A股定价，考虑到此前由于A股市场小盘股受投机的因素估值高于港股，于是投资者对于白马股的A股高估值视而不见，仿佛这就是应该的，但事实是，港股天齐锂业和A股天齐锂业本来就应该是一个价格，其他A+H股也是这个道理。

　　那么投资者应该怎么办？巴菲特说了，要用铜的价格去买黄金。现在中证1000指数成分股大多属于二线股，这些股票业绩一般，股价因为市场热捧白马股和垃圾股，中证1000股票早就成了姥姥不疼舅舅不爱的典型。从中证1000指数期货上市后的表现看，它的走势远远强于投资者的预期，也比沪深300指数和中证500指数表现更好，所以本栏说，中证1000成分股中，不排除会涌现出新的白马股，它们现在是铜的价格，而可能是黄金的质地，所谓的价值投资，并不是去买优质优价，而是要买未来的优质、现在的低价。