来源：华夏时报
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 卢晓 北京报道
中国联通与腾讯旗下投资公司成立合资公司的消息，只集体刺激了资本市场一天。
11月3日，中国联通A股收于3.71元，下降1.07%。腾讯控股当天收于221.4港元，降幅约4%。而在该消息被热炒的11月2日，中国联通A股涨停于3.75元，腾讯控股收于230.6港元，涨1.41%。
这桩被误读的资本合作让外界浮想翩翩背后，交织着公众对互联网巨头未来路径的多重猜想，以及对股价长期在几分钱空间里浮动的运营商们盈利与估值的增长期待。
不过资本市场的变化谁又摸得准。11月4日盘中，截至《华夏时报》记者发稿，腾讯控股价格在港股一度涨超10%，但中国联通A股却跌1.89%。
那些年合资过的公司
联通与腾讯成立合资公司，引发外界热议。
据国家市场监管总局官网10月27日消息，联通创新创业投资有限公司与深圳市腾讯产业创投有限公司新设合营企业案获无条件批准。这一新设合营企业拟主要从事内容分发网络（CDN）和边缘计算业务。交易完成后，联通创投、腾讯产投、有关员工持股平台将分别持有合营企业48%、42%、10%的股权。
这条消息在11月2日当天引发市场多种解读。但事实上，三大运营商与互联网巨头间的业务合作一直较多。仅以与腾讯合资的联通创投为例，天眼查显示，其当前就有28起对外投资。
此外，《华夏时报》记者还看到，2018年中国联通曾与阿里巴巴成立合资公司云粒智慧科技有限公司，注册资本达3.53亿元，聚焦政企数字化转型。天眼查显示，中国联通全资持有的联通数字科技有限公司，持有云粒智慧约43%的股份。阿里巴巴（中国）网络技术有限公司则持股接近30%。
2019年2月，中国联通还曾和网宿科技共同成立合资公司云际智慧科技有限公司。与中国联通和腾讯合资公司的方向相同，云际智慧也专注CDN（内容分发网络）和边缘计算业务。双方分别持有合资公司42.5%的股权。但这一公司已于2020年12月21日被注销。
对于中国联通来说，这两家公司与腾讯都有一个共同的身份，那就是它的混改投资方。
2017年8月，中国人寿、腾讯、阿里、百度、京东等14名战略投资者以6.83元的价格，共认购中国联通A股公司90.37亿股股份，募集资金617.25亿元。现在来看，这笔资金的用途已经有点“古老”：用于“4G 能力提升项目”、“5G 组网技术验证、相关业务使能及网络试商用建设项目”等等。
其中，腾讯持股超过六成的腾讯信达当时认购16.1亿股，认购金额在14名投资方中仅次于中国人寿。腾讯信达目前也是中国联通持股5.2%的第四大股东。阿里当时拟认购6.33亿股，在战投名单中排名第五。而网宿科技则是通过兴全基金来参与联通的混改，后者认购了联通股1.02亿股，位列名单最末。
有熟悉中国联通的业内人士告诉《华夏时报》，“如果中国联通和网宿科技成立的公司不注销，中国联通和腾讯的合资公司也不可能成。”据该人士表示，2017年中国联通混改前双方就谈定要合作，网宿还给联通投了资。但2018年双方成立合资公司后，合作没有达到原来的预期，“同样一个业务，联通不会跟两个股东同时开展。”该业内人士同时表示，据其了解中国联通跟腾讯这桩合作，谈的时间也比较长了。
浮想联翩背后
中国联通与腾讯的这桩合资，看起来与以往并没有不同。但市场此前为之震动并非没有原因。
作为这桩事件的主角之一，腾讯控股至今还保持沉默。但它此前身陷被国资入股的传言当中。近日，以中信集团为首的财团正在与腾讯的南非大股东洽谈，并拟全额收购其手中腾讯股票的消息已被多方否认。稍早，中国移动欲收购部分腾讯股份的消息也已经被证伪。
在国资入股消息频传背后，作为港股市值排名第一的带头大哥，腾讯控股的股价自今年以来大幅下滑。目前腾讯市盈率（TTM）只有10.51倍。有投资者在跟《华夏时报》记者交流时曾表示，据其观察，腾讯的港股估值过去多年大约都在40倍左右，最高还到过60倍以上。
今年8月，腾讯控股发布的半年报还显示，2022年上半年其营收2695亿元，同比下滑1.5%，当期归母净利润420.3亿元，同比下滑53.48%。
不过从净利润率看，当期腾讯的归母净利润率仍接近16%。这个数字要好于今年前三季度营收和净利润双双上涨的中国联通。
财报显示，今年前三季度中国联通营收接近2640亿元，同比增长8%。当期归母净利润68.31亿元，同比增长20.4%。但其归母净利润率不到2.6%。而这期间，其计入当期损益的政府补助还有5.35亿元。
上述熟悉中国联通的业内人士也对《华夏时报》记者表示，运营商都是很成熟的公司，业绩表现上不会有超出预期的爆发式增长，在这种情况下它的股价就只会在一个小幅范围里上下波动。
资本市场给予运营商的估值确实不高。以11月3日中国联通收盘价为例，这个数字已经比BATJ们2017年混改入股时的价格缩水近46%，而其A股市盈率（TTM）目前只有14.86倍。身处港股的联通红筹公司市盈率（TTM）只有5.51倍。
通信专家项立刚在谈及中国联通和腾讯成立合资公司一事时也对《华夏时报》记者表示，外界认为电信运营商来参与在一定程度上可以帮助腾讯‘脱困’，但这件事只是一个投资，只是投资公司的逻辑和方向与自己主体业务有一定的关联性，“这件事我看不到任何混改的蛛丝马迹。”
合作背后的互补
除去中国联通2017年的那场混改，三大运营商们与互联网巨头的合作一般都集中在业务层面。
公开资料显示，2017年5月，中国电信集团就与阿里巴巴在北京签署了全面战略合作协议。根据协议，双方将在电子商务、基础网络和安全、云计算等领域展开合作。2018年6月，中国移动与百度也宣布了战略合作。双方表示将在市场能力、技术创新、业务合作等方面开展战略合作。
而具体到中国联通与腾讯的新合资公司，项立刚告诉《华夏时报》记者，CDN和边缘计算都是通过分布式技术，提升网络的延展能力。他举例称，当每个终端上网观看视频的时候，不需要都去服务器取内容，因为速度太慢。通过在就近布局多个节点，能让网络效率更高。而边缘计算能力，同样也是为减轻主服务器的需求，就近为用户提供服务。
项立刚认为，双方合作的基础在于，“联通是一个网络公司，需要减轻自己的网络压力。腾讯是一个互联网服务公司，需要让自己的服务体验做的更好，需要有更多的高品质的节点。”
独立电信分析师付亮也对《华夏时报》记者表示，边缘计算跟CDN相关，也跟云业务相关，都是通过全国布点就近提供服务，让用户感觉上网更快，使用其他应用更便捷。
事实上，公有云已经成为运营商与互联网公司合作的重点。一个明显的例子是，中国联通与阿里和网宿科技成立的两家公司，名字里就包含云字。相较于总营收增长8%，今年前三季度，联通云实现268.7亿元收入，同比提升142%。
云已经成长为拉动运营商业务的引擎。但IDC对今年上半年中国公有云服务市场（IaaS+PaaS）的统计数据显示，当期前五大厂商占据整个市场75%的份额，其中阿里云占据整个市场34.5%的份额排名第一，华为以11.6%的份额排名第二，电信云以11%的份额排名第三。腾讯云和AWS分别以10.3%和8.1%的份额排名第五。
付亮告诉《华夏时报》记者表示，三大运营商跟互联网公司有大量合作涉及到云，尤其在“国资云”概念下阿里、华为等企业都在加深跟运营商的合作。“运营商有资源，互联网公司有需求有技术。应该说大家互有优势，是互补的关系。”
还没有评论，来说两句吧...