来源：资本深潜号
不知不觉，2022年只剩下2个月了。
今年的投资，更加让人理解了“投资理财”令人痛苦的那一面。
据天天基金的统计显示，2022年初至10月30日，基民持基亏损的比例占了9成以上。
也就是说，只要保平，即可战胜绝大部分投资者。
但就是这样的环境下，仍然有机构投资者满仓基金，年内正收益。
这种“空手接飞刀”的本领，还是值得研判下，看看值不值得借鉴。
01
27只FOF年内正收益
机构投资基金的本事，大部分时候是“秘不外宣”的——除非它是公募FOF。
好也就好在，当年的保险、银行、券商，乃至公募自己培养的投资基金的高手，都陆陆续续进入FOF管理人行列。
观察他（她）们的产品业绩，某种程度上，也就是观察了行业的专业水平了。
Wind数据显示，自2022年初到10月30日，仍有27只FOF基金年内获得了正收益。
这其中有22只是在2022年内成立。
2022年前成立只有5只，他们分别是，易方达如意安和（汪玲、张振琪管理），创金合信宜久来福（冯瑞玲、尹海影），平安盈盛稳健配置三个月（易文斐），易方达如意安泰（张浩然，张振琪），广发安泰稳健养老（曹建文）。
此外，收益率大于1%的都是2022年成立的。易文斐管理的平安盈悦稳进、平安盈瑞，杨喆管理的广发安裕稳健养老，林国怀、刘潇管理的兴证全球优选稳健，康研管理的财通资管通达未来，陈曙亮管理的浦银安盛稳健回报。
02
择时降仓很重要
从具体产品看，在大跌之前能够降仓，或者在合适的时候买入是非常重要的业绩贡献点。
这些本领，一般业内都统称为“择时”。
以年内收益率最高的平安盈悦稳进回报来看，它的“择时”据比较成功。
首先，成立时间就有相对优势，今年3月中旬成立，虽不是最低点，但也回避了一段行情。
其次，权益（偏股基金）仓位比较灵活。方便净值转守为攻，转攻为守。
从该基金的契约看，属于进取型“固收+”类型。基准指数里有35个百分点的沪深300指数和5个点的恒生指数。
如果“闷着头”买基金的话，今年行情还是比较容易“入坑”。
但其实没有。
该基金配置的基金（2季度末），比较均衡分散，有指数型，也有军工细分、制造业细分行业，也有价值的。
比较好的回避了年内波动最大的成长类基金和港股基金。
而到了3季度末，十大重仓基金全数为债券基金，防御味道非常浓。
该基金的基金经理在2季报中表示，4月市场快速下跌事，考虑到投资者体验、最大回撤控制原因，盈悦组合未能在4月权益大跌中加仓。
到了3季度，为减少组合波动，盈悦在三季度中对权益资产进行了降仓操作。
03
个股投资要有亮点
除了基金持仓部分，部分FOF基金是积极开展股票投资的，年内正收益的这批，多多少少这个方面要有所收获。
还是看平安盈悦， 该基金连续两个季度持有10%以上的股票仓位。
2季度末超过17个百分点，三季度末也有12.86个百分点（下图）。
这一块其实很容易出现“亏损”。
大盘指数在3季度跌了10~15%以上，双创板块跌了接近20%。
10%以上的仓位，轻轻松松一个季度可以亏掉2个百分点。一不小心，“固收+”就做成“固收-”了。
但易文斐配置的比较得当，基本上重配在军工上，后者是三季度少数强势板块。这一点看下，它的“重仓股”走势就明白了（下图）。
基金经理在3季报表示，在底层配置方向上继续聚焦和宏观经济关联相对较小的行业、公司。
现在看，这个关联较小的行业是指的军工。
04
注意上涨止盈
除了收益排名靠前的基金。2022年前成立的、且年内收益率为正的共有5只FOF基金，这5只对投资者而言，更具参考价值。
首先，部分FOF明确为债券型FOF，主要仓位在债券基金，比较好的回避了年内权益产品的净值回落；
当然，也有基金还是有些仓位暴露在权益资产。
广发安泰稳健养老一年持有投资于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金（含商品期货基金和黄金ETF）等品种的比例合计不超过25%。易方达如意安泰一年权益类资产（包括股票、股票型基金、混合型基金）占基金资产的比例为0-50%。
那么权益的仓位尺度，就需要基金经理来把握了。
3季报显示，曹建文管理的广发安泰稳健养老一年持有，3季报重仓基金也没有了权益类的身影。
而且，这只基金在年内权益类仓位调整灵活。
1季报内披露，广发安泰稳健养老一年持有基金权益类资产的配置比例略低于中枢水平，风格偏大盘价值。
2季报内披露，基金在市场脱离底部区域后，将权益仓位调整至中枢附近。
到了3季报，曹建文表示，基金围绕权益中枢动态调整权益类资产配置比例，在市场反弹中小幅降低了权益仓位。
灵活调整，持续止盈，也不失为弱势的一个有效的防御策略。
05
筛选低风险混合基金
另外，筛选基金的本领也要有。
张浩然、张振琪管理的易方达如意安泰基金，也在3季报中反复提到了低风险的混合型基金的遴选标准。
它们提出，重点选择：权益仓位较低（30%以下），投资策略包含打新策略的基金品种，在较高收益风险比的基础上，为投资者获取确定性较高的打新收益增强。
此外，在货币基金、债券基金的遴选上，该基金通过归因分析拆解拟投资基金的组合收益来源，明确基金在久期、信用和杠杆各个部分的收益贡献进行评估，在考虑了基金费用水平后，选择了基金管理人旗下的货币、债券基金。
这种遴选思路，或许也是值得投资者关注的。
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