花旗：美股反映的衰退概率超过其他资产 但仍未充分定价风险

花旗量化策略师表示，美国股市的价格反映出，美国经济衰退的可能性比其他任何资产类别都要高，而且可能面临更多的损失。包括Alex Saunders在内的策略师在一份日期为10月18日的报告中写道:“美国股市反映出的衰退风险最大(但还不够)，盈利预期还需要进一步调整。美国债市的定价风险最小，但鉴于美联储的鹰派立场，债券要对衰退风险做出反应还需要一段时间。”

彭博对华尔街经济学家进行的一项调查显示，美国未来一年经济衰退的可能性为60%，高于一个月前的50%。尽管根据花旗的数据，标准的收益率曲线概率模型显示有34%的衰退可能性。彭博经济家Eliza Winger和Anna Wong则更为悲观，认为未来12个月经济衰退的可能性为100%。

花旗集团的观点与上个月摩根大通策略师建立的一个交易模型得出的类似结论相吻合。尽管美国总统拜登已表示，经济下滑将“非常轻微”，但有迹象显示，通胀率居高不下和美联储的鹰派姿态加剧了经济衰退的境况，美国股市今年遭受重创。

在6月份进入技术性熊市之后，截至周二收盘，标普500指数今年的跌幅已扩大至22%。与此同时，美国10年期国债收益率今年已攀升逾250个基点。

Saunders及其团队写道，没有任何一种资产类别对衰退风险的定价过高，但股市对这种情况的反映最为明显。Saunders 称：“这一次不同寻常，因为顽固的通胀给固定收益产品带来了压力，而固定收益产品通常在衰退风险上升时上涨。”

他们建议投资者将趋势跟踪作为目前的主要策略，称这种策略在经济放缓和滞胀时期表现良好。

高盛集团也在周二的板块配置中变得更加保守，称股票“目前没有反映出许多投资组合经理预计的未来一年美国经济衰退的风险”。包括David J. Kostin在内的策略师在一份日期为10月18日的报告中写道，“估值合理的防御性股票”包括医疗保健、主食和电信服务公司。