人民银行等量续做5000亿元MLF 继续调降LPR仍有空间

　　人民银行等量续做5000亿元MLF

　　继续调降LPR仍有空间

　　◎张欣然

　　人民银行昨日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月17日开展5000亿元中期借贷便利（MLF）操作和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求。

　　继8月、9月MLF连续缩量操作之后，此次操作实现了等量平价续做。业内人士认为，本次续做“价稳”符合预期，“量平”则略超预期，表明在内外因素综合考量下，当前人民银行既不会大幅收紧流动性，也不会在量的层面过度支持流动性。

　　关于后续降准降息预期，有业内人士认为，鉴于本次MLF实现等量续做，10月降准概率不大。但由于11月有1万亿元MLF即将到期，不排除适时通过小幅降准置换部分到期MLF的可能。关于即将出炉的LPR报价，市场人士预测，本月LPR维持稳定的概率较大，后续不排除LPR进一步走低，以引导金融机构让利实体经济。

　　超预期：等量续做呵护资金面

　　多位业内人士认为，本月MLF等量平价操作，在“量”的层面略超市场预期，释放继续加大支持实体经济力度信号。

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，10月MLF等量续做，有助于支持银行四季度持续加大贷款投放力度，同时近期市场利率仍明显低于政策利率，银行体系流动性较为充裕，无需MLF加量补水。

　　“可能更多是考虑到10月是缴税支出大月，人民银行等量平价操作MLF，有一定必要性。传递出适当呵护资金面的政策意图。”一位利率债投资经理说。

　　关于MLF利率维持不变，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，9月金融数据整体理想，实体经济融资需求回暖，融资结构优化，反映此前人民银行政策性降息等增量接续政策效果明显；同时，市场利率维持低位，流动性保持合理充裕，加之政策需要兼顾内外均衡，短期价格政策维持稳定。

　　王青表示，10月MLF利率不动符合市场普遍预期，一方面是因为8月MLF利率下调后，宏观经济已出现较为稳定的回升势头。“在经济转入较为明显的回稳向上阶段时，政策性降息的可能性通常较低。”他说。

　　另一方面，王青认为，当前国内保持政策利率稳定，有助于宏观政策兼顾内外平衡，在全球汇市剧烈动荡过程中增强人民币汇率韧性。

　　10月降准概率低

　　LPR是否调降存分歧

　　市场人士普遍认为，在等量操作和流动性缺口小的背景下，10月降准的概率较低。而关于10月LPR是否调降，业内则存分歧。

　　周茂华认为，由于本月MLF利率维持稳定，预计本月LPR维持稳定概率大，后续不排除对冲式降准及挖掘LPR改革潜力，引导金融机构合理让利实体经济，继续加大实体经济薄弱环节、重点新兴领域支持。

　　尽管本月LPR报价基础未发生变化，王青认为，近期银行资金成本会出现较大幅度的边际下行，会增加报价行下调LPR报价加点的动力。

　　“9月包括活期存款利率在内，商业银行启动新一轮存款利率下调，而且下调幅度整体上明显大于4月开启的年内首轮存款利率下调；另外，4月以来DR007、商业银行（AAA级）1年期同业存单收益率持续处于低位。”王青说。

　　他表示，10月20日，报价行有可能单独下调5年期LPR报价；而近期企业贷款增速较快，1年期LPR报价有望保持稳定。这将引导四季度居民房贷利率更大幅度下行，同时也有助于控制银行净息差收窄幅度。

　　对于降准，多数市场人士表示，本月降准可能性较低。“鉴于本次人民银行等量续做MLF，且10月流动性缺口并不大，10月降准概率低。”一位交易员说。

　　该交易员还表示，考虑到11月15日有1万亿元MLF到期，届时降准置换MLF的概率非常大，目前市场对此已经形成了一定预期。