光大期货【镍】：低位震荡

　　1、上周镍价震荡偏弱，LME镍下跌3.06%至21800美元/吨，SHFE镍上涨0.25%至185400元/吨。库存方面，LME较上周增加336吨至52698吨；国内镍社会库存减少771吨至7423吨，保税区库存减少400吨至3900吨。升贴水方面，LME0-3月调期费由贴水117.9美元/吨降至贴水143美元/吨；俄镍升水上涨2600元/吨至4120元/吨，镍豆升水上涨2400元/吨至3860元/吨。总体来看，海外精炼镍市场仍在小幅去库过程中，但现货保持贴水状态，且贴水幅度有所扩大；国内低库存格局难改，现货升水维系在偏高位运行。

　　2、基本面来看，不锈钢10月产量预期289.64万吨，同比增加25.68%，其中300系产量155.39万吨，同比增加25.89%，同环比均有所增加。10月份不锈钢产量排产计划的提升，无疑会再度提振镍需求，改善镍供需平衡。但不锈钢产量提升也增加了市场消化压力，据统计上周较上周统计增加3871吨至56.27万吨；300系库存减少6999吨至35.22万吨。另外，10月硫酸镍产量预测约4.484万镍金属吨，环比增加7.92%，同比增加约30.45%，同样提振镍需求。

　　3、近期镍价走势整体跟随有色涨跌，反馈更多的是宏观偏弱预期，但从LME近期波动情况来看，波动幅度较大，低库存、持续去库以及突发事件给市场研判带来较大困扰。基本面来看，10月不锈钢排产计划回升将带动镍需求再度回升，但进入四季度市场或更关注不锈钢市场的消化程度，若社库走高、贸易流转不顺，则排产计划继续走高意义并不大，潜在的价格战或制约着上下游价格表现；新能源汽车产业链仍是高景气，带动镍需求回升，但与此同时中间品和镍锍供给逐渐回升，使得硫酸镍可选性原材料逐渐增多，这也降低了电解镍（镍豆）维系高升水的意义。10月是旺季转淡季的月份，多空分歧点或仍偏大，但站在整个四季度来看，镍价上行压力仍较大。