波动率表现平稳

周二A股延续跌势。期权标的整体下跌，上证50ETF收跌0.57%，沪深300ETF收跌0.82%，隐含波动率全天振荡下行，较前一交易日小幅回落。期权市场交投活跃度回落，当日沪深两市及中金所期权总成交为472.51万张，较前一交易日547.64万张回落约13.72%；总持仓量586.56万张，较前一交易日555.45万张小幅增加5.60%。

50ETF期权持仓量小幅回升。周二50ETF期权总成交202.44万张，较前一交易日237.96万张小幅降低约35.53万张，降幅14.93%。持仓量285.97万张，较前一交易日271.36万张增加14.61万张，增幅5.38%。整体看，认购虚值部位大笔增持，认沽持仓重心下移，预期短期上行压力有所提升。

沪深300期权持仓量继续回升。从成交量看，中金所股指期权成交量降幅最小为5.07%，上证300ETF期权成交量降幅最大为13.33%。持仓量看，上证300ETF期权持仓量涨幅最大为6.21%，中金所股指期权涨幅最小为1.36%。从交投最为活跃的上证300ETF期权持仓变动看，当月合约总计增持6.43万张。认购增持5.46万张，其中4.3至4.6平值浅虚值价位增持较多，达到7.16万张，超过认购总的增持量，4.7以上虚值部位减持1.91万张，4.1以下实值部位持仓小幅增加0.05万张，变动不大。认沽仅小幅增持0.96万张，4.3至4.4虚值至平值附近价位增持较多为0.43万张，4.1虚值价位增持达到1.10万张，4.0以下减持0.42万张。从持仓变动情况看，与50ETF期权类似，认购虚值部位大笔增持，认沽持仓重心下移，上行阻力有所增加。

隐含波动率方面，指数连续下跌，但隐含波动率表现平稳。历史波动率近几日走高，目前50ETF30日历史波动率16.48%，沪深300指数30日历史波动率16.46%。从认购认沽波动率价差看，50ETF期权认购认沽波动率价差变动不大，合成标的维持平水状态。

整体看，上证指数失守3200点，但隐含波动率表现平稳。持仓变动看，认购虚值部位大笔增持，认沽持仓重心下移，预期市场短期上行阻力有所提升。投资者宜振荡思路为主，异步构建宽跨式空头组合。（作者单位：中信建投期货）