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来源：IPO日报
近日，广西森合高新科技股份有限公司（下称“森合高科”）递交了申报稿，拟在深市主板上市。
本次IPO，公司拟公开发行不超过2850万股，发行股份数量不低于本次发行后公司总股本的25%。公司拟募集资金4.5亿元，投资于“年产3万吨新型黄金选矿剂及年产1万吨黄金吸附碳生产项目”“研发中心建设项目”“营销网络建设及品牌推广项目”及“补充流动资金项目”。
值得一提的是，公司此前曾申请创业板上市，后主动撤回。如今，公司卷土重来，却将上市目的地改为深市主板。这是否意味着，公司的研发能力和创新能力不够，不符合创业板定位？
来源：图虫创意
毛利率下滑
据了解，森合高科的主营业务为环保型贵金属选矿剂的研发、生产和销售。环保型贵金属选矿剂主要应用于金、银等贵金属生产的浸出选矿环节，是贵金属生产所需的关键化学药剂之一。
本次公开发行前，公司实际控制人为阙山东和刘新，合计持股比例为56.166%。
2019年-2021年（下称”报告期“），森合高科实现的营业收入分别为1.56亿元、1.98亿元和3.08亿元，归母净利润分别为4126万元、6696万元和7401万元。
虽然公司业绩持续增长，但是森合高科的产品结构特别单一，报告期内公司“金蝉”环保型黄金选矿剂的销售收入占营业收入的99%以上，公司主营业务突出；其他业务收入主要为废旧物资销售收入，其占营业收入的比例较小，对公司盈利能力影响较小。
此外，报告期内，公司的综合毛利率分别为48.82%、48.46%及38.86%，存在一定波动。
剔除运输费和港杂费对毛利率影响的因素外，报告期内的综合毛利率分别为48.82%、52.72%、42.6%，呈现先增后减的趋势，且2021年的毛利率水平明显低于2019年。
对此，公司在申报稿中也给出了原因：由于2021年纯碱供应呈现供不应求的局面，导致纯碱价格在近一年中快速上涨；受煤炭企业环保限产、气头企业冬季停产、国家储备力度加大、全球大宗原材料价格暴涨等因素影响，尿素现货价格大幅上涨，使得营业成本大幅增长，高于营业收入增长幅度导致营业毛利增幅有所放缓。
但与此同时，公司核心产品环保型贵金属选矿剂产品的单位售价分别为10910.17元/吨、10526.76元/吨、10147.12元/吨，持续下降。
这是否意味着，在原材料价格上涨的情况下，公司产品需要降价，才能吸引客户、抢占市场份额？
销售人均工资超45万
2015年8月，森合高科在新三板挂牌转让，后于2019年8月终止挂牌。对于从新三板退市，公司彼时称是“根据目前业务发展现状及中长期发展战略调整的需要”。
事实上，早在2019年4月，森合高科就办理了上市辅导备案，并在2020年7月提交了创业板IPO申请。然而经过深交所三轮问询后，公司在2021年4月终止了此次IPO。
如今，公司卷土重来，却将上市目的地改为深市主板，且保荐机构也从国海证券变更为安信证券。这是否意味着，公司的研发能力和创新能力不够，不符合创业板定位？
申报稿显示，公司拥有与环保型贵金属选矿剂相关的17项专利，包括7项发明专利、8项实用新型专利和2项外观设计专利，其中2项发明专利为继受取得，其余专利均为公司自主研发取得。
报告期内，公司研发费用支出分别为736.83万元、750.63万元和984.69万元，占营业收入的比重分别为4.71%、3.80%和3.20%，主要包括研发人员薪酬、研发领料、设备的折旧及摊销等。
近年来，公司的研发费用率持续下滑。
研发人员方面，截至2021年年底，公司共有184个员工，其中20个研发人员，占总人数的比重为10.87%。
需要指出的是，公司员工的整体学历并不高，硕士及以上只有1人，初中及以下学历的员工占比高达48.91%。
报告期内，公司研发人员的平均年薪分别为21.94万元、22.11万元、25.29万元。相比之下，公司销售人员的平均年薪增长迅速，分别为27.67万元、34.2万元、45.53万元。2021年，销售人员的平均年薪已经是研发人员的1.8倍。
可以看出，公司对销售的重视程度明显高于研发。
有意思的是，公司首次递交的申报稿披露了上述按员工专业结构划分的员工薪酬水平，而半年后更新的申报稿却删除了这些薪酬信息。
那么，是删除信息有误？还是公司不想披露这些薪酬信息？
多次换财务负责人
值得一提的是，公司的财务负责人更换较为频繁。
报告期期初，公司的财务负责人为庞晓玲。从资料来看，庞晓玲2013年4月入职森合高科，两年后升为财务总监，掌管森合高科财务近4年，并握有森合高科24万的股份，当前持股比例为0.28%。
2019年4月，森合高科办理上市辅导备案。两个月后，森合高科的财务负责人便更换成顾彬。公司解释称，因筹划上市事宜，需要更为专业的财务人士对财务部门进行管理，故聘请顾彬担任发行人财务总监。庞晓玲则是由财务总监降级为财务经理。
事实上，顾彬称得上是”专业的财务人士“，近十多年的履历大多与IPO公司相关，曾先后任职通光线缆、容汇锂业、瀛通通讯、华兰股份等公司的财务总监，且在其中几家公司上市成功后不久就离职。
然而2021年9月，鉴于公司首次IPO撤回申报，同时为照顾家中老人需要，顾彬拟回家乡（江苏南通）工作，故申请辞去财务总监一职。2021年10月，顾彬离任，公司聘请欧阳践担任财务总监，欧阳践系广西本地人，亦具有上市公司财务总监的从业经验。
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