此次俄铝禁令会如何影响国内外铝市场？

　　来源：新华财经

　　美国考虑制裁俄罗斯的铝产品，引发隔夜伦敦铝价大涨，沪铝虽盘中拉升，但表现弱于伦铝。“外强内弱”的差异使得铝市场内外价差显著扩大。那么，此次俄铝禁令又会如何影响国内外铝市场呢？

　　综合分析来看，在当前欧洲能源危机和海外铝产业链供应链脆弱性并存的背景下，一旦制裁落地，海外铝市供应缺口难以有效补充，本就脆弱的市场或被进一步扰乱。对于国内而言，国内铝市供需相对更具弹性，受影响相对有限。参照此前伦镍价格异常波动的影响，分析人士建议国内企业仍需注意防范价格波动风险。

　　制裁频出扰乱海外铝市供应

　　据报道，美国政府正在考虑制裁进口俄罗斯铝。报道称，美国政府的选择包括彻底禁止进口俄罗斯铝，将税提高到足以构成有效禁令的水平，或者制裁俄铝公司。该消息引发国际市场对铝供应减少的担忧，伦铝期价盘中一度涨超7%。

　　其实近两年来，全球铝市场已经多次受到制裁相关影响而大幅波动。在本次俄铝禁令传闻之前，9月末伦敦金属交易所证实正考虑“禁止接收俄罗斯金属”就带动当天伦敦相关金属价格大幅拉涨，其中伦铝涨幅更是达到近8%。更早在2018年，美国财政部制裁俄铝公司期间，在几天内伦铝价格飙升了30%。

　　俄罗斯是仅次于中国的铝生产大国，数据显示，俄罗斯的铝供应约占全球的5-6%左右，即使在美国，俄罗斯的铝也占据美国铝进口量的10%左右。

　　“8月份俄罗斯是美国的第三大铝进口国。”国信期货研究咨询部主管顾冯达介绍说，俄铝禁令或将对全球铝交易市场产生广泛影响，迫使美国和其他国家的消费者寻找替代金属。

　　加上欧洲能源危机导致的当地部分铝冶炼厂停产，以及欧美对俄制裁造成的海外市场供应区域割裂和错配，市场对海外铝市供应收紧的预期较为一致。

　　“在海外能源危机和供应链脆弱性凸显背景下，铝产业链尤其是生产和贸易环节遇到前所未有的严峻挑战，由于欧美进一步制裁俄罗斯金属可能加大区域割裂和供需错配，海外可自由流通的金属原材料价格或将大幅走高，并呈现出铝为代表的有色金属供需‘外紧内松’‘外强内弱’的格局。”顾冯达进一步说。

　　国元期货首席分析师范芮也认为，美国对俄罗斯铝的制裁影响还是不容小觑的，但就具体影响而言，国内和国外可能会有一定差异。

　　范芮具体分析称，就国际市场而言，从目前的报道上看，美国的制裁选项有可能包括三种，不论是哪种选项，短期最直接的影响恐怕是主要铝进口国对俄铝的使用态度将会转为谨慎，甚至从其他国家寻找替代品。与此同时，目前伦敦金属交易所还在对“是否应禁止俄罗斯金属进入交易所”进行讨论，这一背景下，一旦美国宣布制裁，国际市场可供企业有效使用的铝的供应量会受到抑制。加上目前伦铝库存处于历史低水平，而国内双碳政策正在落实当中，欧洲的冶炼厂又面临能源供应的不稳定因素以及电力价格上升，“恐怕短期难以有效补充缺口”。

　　中信建投期货有色高级研究员王贤伟也表示，俄罗斯电解铝产能占海外供应量的12%左右，2021年销往美国地区的电解铝占其销量的10%。若美国对其采取制裁，对欧美地区的铝贸易会造成较大影响，但对于价格的影响可能相对有限。他解释说，一方面在俄乌冲突之后，俄罗斯铝锭的交易已经受到了一些抑制；另一方面，目前海外需求也在持续下滑，所以对铝价影响相对有限。

　　“不过目前市场仍对此有一定忧虑，具体表现在近期海外大量的铝锭现货交仓，LME库存出现明显的累库。部分俄铝持货商担忧手里现货后续面临禁止交易的威胁，因此选择在LME盘面上进行大量交割，以处理掉手里的现货。”王贤伟补充说。

　　交易所的数据也显示，在前一日大增逾1万吨之后，10月13日，伦铝库存再增加15625吨，其中巴生仓库增幅最大。

　　国内铝市韧性凸显

　　那么此次俄铝禁令会影响国内市场吗？综合分析来看，基于国内铝市场供需的“相对独立性”，此次俄铝禁令对国内铝价的影响可能并不明显。

　　首先，从市场此前担忧的俄铝大量流入国内的问题，上海有色网（SMM）的分析指出，2022年，国内电解铝逐渐复产，进口窗口处于关闭状态。俄罗斯虽然一直是国内铝锭重要的进口国，但随着国内运行产能的补充，国内自足率较高，铝价内弱外强、进口铝锭维持亏损的情况下，俄罗斯铝大量流入国内的可能性也不大，四季度或仍维持少量进口为主。

　　其次，从国内铝市场结构来看，范芮对新华财经表示，我国本身是全球最大的铝供应国，且国内交易所库存相对平稳，有足够的应对市场风险的缓冲能力。

　　“国内有色供需具有更强韧性和弹性，尤其是有色金属中铝因税问题内外联系性不强，故LME铝飙升未对沪铝期货造成太大带动，但考虑到国内局地疫情和能源供应威胁下，部分有色生产企业面临减产量、增成本和订单交付困难，且国内铝市库存也处于历史低位水平，投资者应对10月和11月临近交割有色合约可能异动做好应对预案，建议做好资金管理和风控，提前做好移仓换月准备，主动降低和应对市场潜在波动放大的威胁。”顾冯达建议。（来源：新华财经）