从银行定期存款利率看投资可转债的优势

　　本文首发于微信公众号：狐聊可转债

　　一、可转债相关法律、法规

　　近几天，我将可转债相关的法律、法规温习了一遍。总体感受，政府还是很注重保护中小投资者利益的。从上市公司发行可转债应满足的净资产收益率、可分配利润等发行条件，到上市公司提交有关材料、证监会审核等发行流程，到赎回、回售等有关条款，以及证券交易过程中的信息披露、信用跟踪等有关规定，都是对投资者非常有利的。在这种政府提供了种种政策保护的良好环境下，如果投资者还赚不到钱可真怪不得别人了。

　　与国外相比，我们的可转债具有以下优点：

　　1、对上市公司的要求更严格、投资风险更小；

　　2、利率更高；

　　3、回售价更高；

　　4、较正股溢价率低；

　　5、尤其是我国证券市场起伏较大，更有利于实现强赎。

　　可转债相关法律法规主要有：

　　《证券法》

　　《上市公司证券发行管理办法》

　　《证券发行与承销管理办法》

　　《上海证券交易所股票上市规则》

　　《深圳证券交易所股票上市规则》

　　《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》

　　《上海证券交易所上市公司可转换公司债券发行实施细则》

　　《深圳可转换公司债券业务实施细则》

　　《上海证券交易所证券发行上市业务指引》

　　《深圳证券交易所上市公司可转换公司债券发行上市业务办理指南》

　　二、近几天转债大事

　　1、浦发、天路、石英转债公布中签结果。浦发股东配售比例48.47%；网上中签率为0.3017%（满额申购的话平均每个账户中3签），中签率创近几个月来新高。天路转债中签率0.0191%；石英转债中签率0.0182%。天路转债和石英转债由于发行量小，仍然是一签难求。

　　2、洪涛转债提议下修。在众多投资者“维权”努力下，深圳洪涛集团股份有限公司董事会提议向下修正“洪涛转债”转股价格。

　　3、远东转债10月31日上市，届时再分析上市价格。

　　4、光电转债今日是最后转股日。

　　中签缴款提醒：

　　浦发、天路、石英转债中签的小伙伴，要保证在10月30日（T+2日）15时前账户有足额申购资金。

　　再科普一下：

　　根据《证券发行与承销管理办法》第十九条第三款之规定，“网上投资者在申购可转换公司债券时无需缴付申购资金”。

　　根据《上海证券交易所上市公司可转换公司债券发行实施细则》第十三条之规定，“T+2日，发行人与主承销商公布中签结果，投资者应根据中签结果准备认购资金。T+2日日终，中签的投资者应确保其资金账户有足额的认购资金，不足部分视为放弃认购”。

　　根据《深圳证券交易所上市公司可转换公司债券发行上市业务办理指南》之规定，“投资者网上申购可转债中签后，应依据中签结果履行资金交收义务，确保其资金账户在T+2日日终有足额的认购资金。投资者认购资金不足的，不足部分视为放弃认购。”

　　放弃认购的后果：

　　根据《证券发行与承销管理办法》第十三条之规定，“网下和网上投资者申购新股、可转换公司债券、可交换公司债券获得配售后，应当按时足额缴付认购资金。网上投资者连续12 个月内累计出现3 次中签后未足额缴款的情形时，6 个月内不得参与新股、可转换公司债券、可交换公司债券申购。”

　　需要注意的是，“投资者”的认定，是以“账户持有人名称和身份证号码”为依据的。即，同一投资者有多个账户的，12个月之内所有账户累计可以有两次弃购机会。

　　三、从银行定期存款利率看投资可转债的优势

　　银行定期存款其实就是把资金长期出借给银行，银行到期还本付息。买可转债的道理与之相同，就是投资者把资金长期出借给上市公司，上市公司到期还本付息（暂不考虑回售和赎回）。那么我们用可转债的收益与银行定期存款比较一下，看看二者的优劣。

　　银行：五年期银行定期存款利率3.5%左右；

　　可转债：税后收益率较高的几个转债，到期年限平均4年左右，税后年收益率平均3.7%左右，外加看涨期权。

　　二者PK，可转债胜。

　　这时可能有小伙伴说了，商业银行安全性高于上市公司，二者没有可比性。

　　下面我们以上市商业银行可转债为例对比商业银行定期存款。因为：假如商业银行不破产，可转债和定期存款都是安全的；假如商业银行破产了，可转债和定期存款都是不安全的。

　　我们以中信银行的中信转债为例。目前转债价格108元，剩余年限5.3年，到期税后收益率1.24%。

　　历史上转债强赎退市的概率极高，我们按中信转债强赎概率为90%计算，退市时间按4年计算，退市前价格按135元计算。那么看涨期权的年均价值=（135-108）*90%/4=6.075元。

　　中信转债的年均收益率=（6.075/108+1.24%）*100%=6.865%。

　　二者PK，中信转债胜。

　　不用担心可转债的强赎概率，因为强赎符合上市公司利益。

　　可转债不是一个暴利工具，却可能给你带来安全的暴利。

　　可转债在熊市是火种，在牛市是火焰。

　　可转债是熊市财富保值和牛市财富增值的有效工具。

　　免责声明：本文仅代表作者个人观点，不作为投资建议，据此操作，盈亏自负。转债有风险，投资需谨慎。