国是直通车
各方对于美国经济衰退的担忧正与日俱增。
据报道，摩根大通公司首席执行官杰米·戴蒙近日发出警告，美国经济可能会在6至9个月内陷入衰退，形势很严峻。国际货币组织（IMF）最新公布的报告亦大幅下调美国今年经济增速预期0.7个百分点至1.6%。
美国经济衰退的倒计时牌，到底会停在哪一天？
多方看衰美国经济增长
眼下各方看衰美国经济并非没有道理。2022年前三季度，美国经济多项指标呈明显回落。在美联储加快收紧货币政策影响下，美国GDP连续两个季度负增长，一、二季度环比分别下降1.6%和0.6%，陷入“技术性衰退”。
杰米·戴蒙接受美国媒体采访时表示，虽然美国消费者的状态比2008年金融危机时好一些，但通胀飙升、美联储超预期加息等政策以及国际局势带来的影响等问题，都为美国经济敲响了警钟。在欧洲经济已陷入衰退的情况下，这些负面因素可能导致美国乃至全球经济在6至9个月内陷入衰退。
美国前财长萨默斯已多次表示美国经济难逃“硬着陆”。他此前曾认为美国需要承受连续五年5%以上失业率的代价，才能遏制住通胀。日前接受采访时，萨默斯再次对美国政府经济“软着陆”的目标表示怀疑。他直言，想在不触发美国经济衰退的情况下控制住通胀，“这不太可能”。股市下跌和美联储加息，进一步增加了发生衰退的可能性。
近期公布的多项调查结果亦显示，美国民众和市场对经济“软着陆”信心不足。根据Mass Mutual的一项调查，过半受访美国人（56%）认为美国已经陷入经济衰退。
美国消费者新闻与商业频道（CNBC）9月底开展的一项调查则显示，57%的受访首席财务官表示，他们不认为美国通胀已经见顶；近一半（48%）受访者预计，2023年上半年美国会出现经济衰退。
激进加息损人不利己
对美国经济而言，通胀“高烧”无疑是当前最棘手的问题。
8月份美国居民消费价格指数（CPI）同比上涨8.3%，虽低于此前两月，但仍处于40年来高位。面对通胀难题，美联储今年以来已五次加息，最近三次幅度均达到75个基点，创下自1981年以来最为密集的加息幅度。
尽管持续大幅度加息对抑制通胀有一定作用，但美联储此举效果并未达到预期。更糟糕的是，通胀尚未成功逆转之时，激进加息的副作用已逐渐显现。
中欧国际工商学院教授盛松成表示，一方面，美国本土经济滞胀与衰退风险加剧；另一方面，加息的溢出效应引发全球经济金融深层次问题，多国货币兑美元出现大幅贬值，发展中国家资本外流加剧。
前海开源基金董事总经理、首席经济学家刘德龙分析称，美联储短时期内如此激进加息，主要是因为当前美国高通胀形成的原因比较复杂，不是单纯的货币现象。过去三年美联储采取了过度宽松的货币政策，甚至“大水漫灌”，通过实施零利率和无限量化宽松来提振经济增速，此举代价巨大。
“世界上没有免费的午餐”，在杨德龙看来，当前全球大宗商品价格大涨，尽管不乏疫情和俄乌冲突因素影响，但很大程度上仍是拜美联储货币政策过度宽松所赐。
美国经济未来怎么走？
中国银行研究院认为，随着美联储加息进程持续，工业生产下行压力加大，政府、私人和信贷流动性均面临收缩压力，美国经济衰退风险还将加大。
从供给端看，在美联储继续大幅加息和企业投资下降等因素影响下，工业生产可能回落。8月，美国工业总产值环比增长0.08%，工业生产虽然仍在复苏，但增速逐渐触顶。8月ISM制造业PMI指数为52.8%，处于2020年7月以来低位，制造业景气度逐渐下降。
需求端看，私人流动性萎缩，叠加高通胀，将继续抑制私人消费支出增长。在疫情期间积累的大量超额储蓄带动下，前三季度美国消费整体表现良好，但随着超额储蓄消耗和收入增速放缓，未来美国居民消费支出增长将面临更多压力。
中国首席经济学家论坛理事长连平指出，美国部分行业劳动力短缺的情况依然存在。随着经济增速放缓，劳动力和岗位空缺的匹配效率正趋于上升，就业市场衰退滞后于GDP增速下行，因此美联储对于GDP增速下行有较大容忍度。这意味着美国企业盈利和风险资产价格仍有相当下行空间。
在盛松成看来，美联储正试图复制该机构前主席沃尔克20世纪80年代治理通胀的经验，但当前经济金融环境已发生根本变化，一味加息难以达到效果。加息意味着提升美元使用成本，而缩表意味着收紧美元流动性，后者在一定条件下对于抑制通胀可能更为有效。美联储需要充分考虑加息与缩表的“组合拳”，才能减小迈入滞胀或衰退的风险。
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