专家：流动性合理充裕 可对资产价格形成内在支撑

　　转自：上海证券报

　　上证报中国证券网讯（记者 梁银妍）10月10日，人民银行再度开展20亿元逆回购操作。“十一”假期后，人民银行已连续两天开展7天期“地量”逆回购操作。同时，货币市场利率也保持下行态势。专家表示，这说明当前市场流动性合理充裕，资金面总体保持均衡态势。

　　据全国银行间同业拆借中心公布，截至10月10日，代表性货币市场利率指标——银行间市场存款类机构7天期债券回购加权平均利率（DR007）为1.4066%，仍保持下行态势。

　　广发证券首席经济学家郭磊表示，今年4月至今，DR007持续低于政策利率。10月8日和9日，DR007从9月底的2.0919%分别回落至1.5412%和1.4132%的水平，显示市场资金面在跨季后没有改变宽松的特征，流动性继续维持合理充裕的状态。

　　中信证券首席经济学家明明提到，从量与价两方面来看，目前市场流动性比较平稳。从数量来看，今年以来，人民银行通过降准、上缴结存利润，以及运用OMO、MLF等各种组合工具，向市场供应了大量流动性。反映到价格层面，二季度以来，货币市场利率运行平稳，明显低于公开市场7天逆回购利率，且未出现大幅波动。

　　回顾三季度，自7月至9月上旬，人民银行单日逆回购操作量持续维持在20亿元规模。9月19日，人民银行重启14天逆回购加大季末投放。数据显示，人民银行9月公开市场实现净投放7580亿元。“十一”假期后的10月8日、10月9日、10月10日，人民银行则分别开展了170亿元、20亿元和20亿元的7天期逆回购操作。

　　“这体现出人民银行呵护流动性，实现供需平衡的意图。”明明说，国庆节前人民银行重启了14天逆回购操作，向市场及时提供跨节日和跨季末的资金。节后随着流动性工具自然到期，市场流动性总体保持供需平衡的状态，适度投放则满足了机构的流动性需求。

　　此外，Choice数据显示，本周人民银行公开市场有3570亿元逆回购到期。业内人士认为，人民银行应对短期资金面干扰因素工具箱丰富，市场流动性有望继续保持合理充裕，这将为资产价格提供内在支撑。

　　明明表示，短期内流动性不会有大幅收紧的情况。目前货币政策工具箱仍非常充足，包括OMO、MLF、SLF、存款准备金等在内的一系列工具，可以向市场提供充足流动性，且实体经济处于弱复苏状态，需要进一步的政策支持。随着稳经济政策效果显现，经济运行恢复基础将不断夯实。

　　“我们预计，接下来人民银行会通过各种工具配合，缓解疫情冲击、保市场主体，维持市场整体平稳运行。”明明说，下阶段，货币政策会进一步发挥结构性功能，支持实体经济薄弱环节的发展，包括制造业、设备更新换代等，支持实体经济平稳复苏，为A股等资产价格提供内在支撑。

　　郭磊也提到，预计“流动性合理充裕”的政策目标不会发生变化。下一步，货币政策在“保持流动性合理充裕”的同时，应会更加重视价格型工具与结构性工具的使用，实现结构性目标。

　　他认为，从信贷结构的短期化与票据化来看，当前宏观环境与信用环境的症结在于需求端，价格型工具可进一步降低实体融资成本，鼓励微观主体适度加杠杆，对修复需求、稳定信贷需求更有帮助。同时，在区域疫情仍然多点偶发的环境下，部分行业与经营主体的收入和盈利受到较大影响，结构性工具可以有的放矢，优化信贷结构。